EV/EBITDA - что показывает этот коэффициент? Для чего используется и что значит простыми словами

Мультипликатор EV/EBITDA является одним из нескольких показателей рыночной стоимости, с помощью которого можно найти дешевую компанию с низкой задолженностью. Его философия очень похожа на популярное соотношение цена/прибыль (показатель P/E). Каковы различия между ними? Что коэффициент EV/EBITDA показывает лучше, чем цена/прибыль? Как значения показателей различаются между компаниями и популярными индексами? Какова связь EV/EBITDA с индексами и другими показателями рыночной стоимости?

Содержание:

1. Мультипликатор EV/EBITDA простыми словами
2. Отличие между  P/E и EV/EBITDA
3. Как использовать коэффициент EV/EBITDA

Что такое мультипликатор EV/EBITDA простыми словами?

Коэффициент EV/EBITDA является одним из показателей рыночной стоимости. Это соотношение стоимости предприятия (EV) и EBITDA. EV - это рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций, увеличенная на рыночную стоимость долга (краткосрочную и долгосрочную заложенность компании) и уменьшенная на денежные средства (их эквивалент) по бухгалтерскому балансу. EBITDA - это сумма операционной прибыли (EBIT) и амортизации.

Формула расчета EV/EBITDA

EV/EBITDA = Стоимость компании/Прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации

Долг или обязательства?

В формуле на EV рыночная стоимость акций увеличивается на рыночную стоимость долга. В некоторых источниках вместо рыночной стоимости долга можно встретить обязательства. Разница в расчетах, в зависимости от принятого варианта, может быть огромной. Особенно это касается торговых компаний, где на высокий уровень обязательств часто приходится не финансовая задолженность, а коммерческие обязательства.

Интерпретация или что показывает коэффициент EV/EBITDA?

В формуле EV/EBITDA рыночная цена акций относится к стоимости собственного капитала компании. Получается, что чем ниже значение EV/EBITDA, тем дешевле компания. Тем не менее, EV дополнительно учитывает стоимость долга компании.

Таким образом, показатель EV/EBITDA может быть полезен при поиске компаний с низкой стоимостью и в то же время с низкой задолженностью.  С его помощью можно сравнивать между собой компании из одной отрасли, для того, чтобы понять какие компании являются недооцененными. 

Нормальными значениями для EV/EBITDA считаются значения ниже 10. Тем не менее, сравнение относительных значений между компаниями в рамках одной отрасли является лучшим способом для инвесторов определить компании с наиболее здоровым EV/EBITDA в рамках конкретного сектора.

Ограничения на использование

Отношение EV/EBITDA не используется для сравнения компаний из финансовой отрасли, особенно банков, из-за специфики их учета.

Разница между Цена/Прибыль ( P/E) и EV/EBITDA

Соотношения цена / прибыль и EV / EBITDA различаются не только по числителю (стоимости долга), но и по знаменателю (чистая прибыль по сравнению с прибылью). Насколько на практике отличается список самых дешевых компаний, в зависимости от того, какой показатель мы учитываем? Ниже приведен список 10 самых дешевых компаний с точки зрения обоих индикаторов.

Только 5 компаний попали в оба списка. Например, Tauron, самая дешевая компания с точки зрения P/E, вообще не фигурирует в ТОП-10 EV / EBITDA.

Насколько велики отношения между P/ E и EV / EBITDA? Коэффициент корреляции  индекса (для WIG20, mWIG40 и sWIG80) составляет 0,63. Следовательно, взаимозависимость существует, но она не очень сильная.

На величину коэффициента EV/EBITDA влияет стоимость долга. Некоторые источники, учитывают все обязательства, а не долги. Какова их средняя стоимость? В среднем обязательства составляют 60% капитализации компании (текущая рыночная стоимость). Однако во многих компаниях финансовый долг будет составлять небольшую часть пассивов.

Низкое среднее значение EV/EBITDA (по сравнению с P/E) может быть связано с высоким уровнем задолженности и низким остатком денежных средств. Кроме того, следует помнить, что EBITDA выше чистой прибыли в соотношении P/E. До какой степени? Операционная прибыль в среднем на 1/3 выше чистой прибыли. И все же EBITDA даже выше, чем EBIT. Средний показатель EBIT составляет 0,7 EBITDA.

Самыми дешевыми секторами с точки зрения EV/EBITDA являются коммунальные услуги, энергетика и транспорт . Информационные технологии, фармацевтика и биотехнологии являются самыми дорогими. В этом отношении EV / EBITDA по существу совпадает с отношением P/E.

Как инвестору использовать EV/EBITDA?

EV/EBITDA для S&P500

Как ведет себя (наиболее важный в мире) фондовый индекс S & P500 относительно его отношения EV / EBITDA? Корреляция очень высокая , особенно в последние 10 лет. Текущее значение приблизилось к историческим уровням почти 20 лет назад. С этой точки зрения можно сказать, что акции США относительно дороги.

Каждый рынок имеет свою специфику, и значения EV/EBITDA могут сильно отличаться. Более того, эти различия, как правило, сохраняются со временем. 

Нельзя сказать, что рынок с самым низким значением EV/EBITDA будет наиболее привлекательной инвестицией. 

Польский индекс WIG долгое время был относительно низким по показателю EV / EBITDA, но последние годы показали, что инвестиции на польском рынке оказались хуже, чем в США или Европе.

Для сравнения посмотрите на сравнение значений EV / EBITDA для S&P500, WiX и Stoxx Euro 600